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过去20年中国工业机器人行业高速成长。2002-2018年机器人销量复合增速达到36%，2002-2010年期间复合增速达到52%，2010-2018年10年销量复合增速33%，2013-2018年5年销量复合增速31%。
中国是全球机器人销量***大国，2018年中国机器人销量达14万台，全球占比约为33%，保有量57.5万台，全球占比23%。本体市场销售额260亿元左右，集成市场规模1100亿元左右，全球***。目前除日本和韩国之外，中国是全球第三个具备机器人完整产业链的国家。
随着我国人口红利消失，劳动力人数进入下行通道，制造业工人成本持续增加，“机器换人”的性价比不断提高。根据历史数据，机器人投资回收期强相关于机器人使用密度，密度越高，自动化渗透率越高。
二、产品分析
埃斯顿覆盖从核心零部件、工业机器人到系统集成的全产业链。在核心部件领域，2018年运控解决方案增长50%，市占率提高1%；2019年运控解决方案继续增长50%以上，智能控制单元的整体收入增长91%。公司作为智能装备核心部件及运动控制系统的行业领导者，在国内***兼具数控系统、电液伺服系统、运动控制及交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品，以及工业机器人2D和3D视觉技术。
本体领域，根据行业调研公司2019年出货量近4000台，市占率约2.5%。公司工业机器人量产型号超31款，负载从3KG到500KG，不论是在国产机器人实现机器人产品商业化型号数量上，还是在自主机器人核心部件自主化率上，都位于行业前列。机器人和工作单元下游领域覆盖广泛，其中高端应用的多关节机器人占公司总销量的80%以上。
系统集成应用，打造下游系统集成项目，带动零部件及本体销售。公司形成了智能系统工程整体解决方案、压铸智能制造系统完整解决方案、冲压智能制造系统完整解决方案、汽车及零部件行业自动化整体解决方案等集成方案。
三、未来增长
埃斯顿未来的发展逻辑主要是两个方面。
首先，并购落地加上重磅定增，协同发展可期。埃斯顿并购全球***的焊接机器人德国CLOOS落地，技术、***、渠道、市场等多方面协同可期。另外近期发布10亿元定增预案，拟引入中国通用技术、国家制造业转型升级基金、小米产业基金三大重磅战略投资者，将为公司发展提供资金和产业两方面支持和协同。
其次，运控解决方案持续增长可期，本体市占率不断提升。零部件：收购TRIO控制器+公司伺服系统打造运控完整解决方案是零部件业务增长新亮点，整体市场超100亿元，依靠技术优势及研发转化效率提升优势，持续增长可期；本体：疫情不改机器人市场复苏趋势，长期来看投资回收期缩短、机器换人提速。公司有望复制发那科当年市占率提升之路，抢占国产（超5%中低端产能出清）及外资份额（库卡和安川份额受到冲击），预计2024年机器人收入空间可达25亿元。
